시장은 4% 조정에 주목하고 있지만, 더 중요한 것은 절대 수준입니다. 코스피 5,052.  

2024년 3월 약 2,700선이던 코스피는 2년 만에 5,200선까지 돌파했습니다. AI 붐과 첨단 제조업 재평가가 한국 자본시장을 전례 없는 확장 국면으로 끌어올린 결과입니다.  

문제는 조정 그 자체가 아닙니다. 문제는 그 조정을 해석하는 방식입니다. 코스치 6,000 돌파의 착시 때문에 지금의 하락이 자산 붕괴의 징후로 과잉 해석되는 경향이 있습니다. 하지만 이는 거대한 자산 팽창 이후 나타난 단기 충격에 가깝습니다. 전체 추세선은 여전히 상승 방향에 있습니다.  

그런데도 현재의 대응은 두 갈래로 쏠립니다. 하나는 현금 보유를 극대화하는 방어적 수축입니다. 다른 하나는 상용화 시점이 불투명한 오프월드 인프라에 막대한 자본을 투입하는 도피성 투자입니다. 두 선택 모두 같은 결과로 귀결됩니다. 역사상 가장 비대해진 국내 자본을 가장 비효율적으로 배치하는 자원 배분의 실패입니다.  

현재 글로벌 자본시장에는 역설적인 기회 구조가 형성돼 있습니다. 고금리 기조의 장기화와 공급망 불안이 겹치면서, 해외의 우량 딥테크 기업들이 자금 압박 속에서 저평가된 채 시장에 나오고 있습니다.  

이것은 단순한 침체가 아닙니다. 전략 기술의 지분을 할인된 가격에 확보할 수 있는 창입니다. 공포는 가격을 누르고, 금리는 시간을 압박합니다. 그 결과 평소라면 접근하기 어려운 기술 자산이 매물로 전환됩니다.  

특히 AI 추론 인프라, 우주, 에너지 전환, 차세대 방산 기술은 단순 성장 섹터가 아니라 향후 산업 질서의 상단을 결정할 가능성이 큰 분야입니다. 지금은 위기를 피하는 시기가 아니라, 다음 사이클의 주도권을 살 수 있는 시기입니다.  

지금 요구되는 처방은 현금 방어도, 우주 인프라의 직접 건설도 아닙니다. 국내에 축적된 자본을 전략적 인수의 실탄으로 전환하는 것입니다.  

정부는 26조 원 규모의 추경을 현금성 지원이나 단기 방어책에만 소진해서는 안 됩니다. 

국가 차원의 딥테크 인수 펀드를 조성하고, 민간 기업의 해외 유망 벤처 M&A를 세제 혜택과 금융 지원으로 뒷받침해야 합니다. 우주 데이터센터를 직접 짓는 것보다, 이미 기술 우위를 확보한 기업의 지분을 선점하는 편이 패권 진입의 더 빠르고 확실한 경로입니다. 

이를 위해 딥테크 M&A 전용 세제 지원 트랙을 신설하고, 국민연금의 해외 딥테크 대체투자 한도 확대를 검토해야 합니다. 아울러 범정부 차원의 공동 스크리닝 체계를 구축해 저평가 타깃을 선별해야 합니다.  

금융사는 퇴직연금 대체투자 확대 흐름을 기회로 바꿔야 합니다. 전통적 지상 인프라 자산 비중을 줄이고, AI 추론 인프라·우주·에너지 전환 분야의 딥테크에 특화된 메가 M&A 펀드를 구조화해야 합니다. 이를 위해 글로벌 저평가 딥테크 자산을 추적하는 전담 TF를 구성하고, 퇴직연금 연계 딥테크 펀드 설계에 착수해야 합니다. 환헤지를 포함한 해외 딥테크 M&A 구조금융 상품 개발 역시 시급합니다.  

에너지·방산 업계는 자금난에 처한 서구권의 SMR, 에너지 신소재, 무인 방어체계 관련 기업들을 선제적으로 인수합병해 밸류체인의 상단을 직접 확보해야 합니다. 기술 개발보다 먼저 필요한 것은 기술의 소유권을 자본으로 내재화하는 것입니다. 우선적으로 SMR 관련 해외 저평가 기업 5개사 안팎을 1차 인수 후보군으로 선정하고, 에너지 신소재 스타트업에 대한 전략적 지분 투자 협의를 개시해야 합니다.  

반론도 있습니다. 환율 1,530원과 고금리 환경에서 해외 M&A에 현금을 집행하면, 원화 약세로 인해 인수 비용이 오히려 커질 수 있다는 주장입니다. 타이밍이 맞지 않다는 겁니다.

이 반론은 부분적으로 맞습니다. 환율이 높은 상황에서 달러 자산을 인수하면 원화 기준 부담은 분명 커집니다. 그러나 핵심은 환율이 아니라 상대 가격입니다. 지금 인수 타깃이 되는 딥테크 기업들의 달러 기준 밸류에이션은 이미 고금리와 투자 위축을 상당 부분 반영하고 있습니다. 일부 자산은 환율 상승분을 상쇄하고도 남을 정도로 가격이 눌려 있습니다.

더 중요한 것은 시간입니다. 금리 사이클이 반전되고 시장 불안이 완화되는 순간, 저평가 매물은 빠르게 사라질 가능성이 높습니다. 환율이 다소 불리하더라도 자산 가격이 더 빠르게 정상화된다면, 지금은 여전히 기회의 창입니다.

코스피 5,000 시대의 자산 가치를 확보하고도 위기 프레임에 압도돼 그 과실을 스스로 걷어차서는 안 됩니다. 지금 필요한 것은 우주로의 도피성 베팅이 아니라, 미래 산업의 핵심 지분을 선점하는 전략적 투자입니다.  

진짜 위기는 시장의 하락이 아닙니다. 진짜 위기는 공포 속에서 자본을 잘못 배치하는 것입니다. 이번 신호의 본질은 명확합니다. 지금은 현금을 움켜쥘 때가 아니다. 다음 시장 질서를 소유할 지분을 확보하라.